英雄体育VSPN招股书“失效”：或将失去王者荣耀，未来能否盈利？

近日，贝多财经从港交所披露易了解到，VSPN Group Limited（英雄体育管理有限公司，下称“英雄体育”或“英雄体育VSPN”）的上市申请材料已经“失效”。目前，英雄体育的招股书已无法正常查看或下载。

据了解，英雄体育VSPN成立于2016年，是一家电竞运营商，应书岭、滕林季、唐丹妮、吴晟、郑夺、张永康为联合创始人。当前，英雄体育VSPN主要提供电竞商业化、电竞电视、VSPN+等综合服务，并透过持续扩充及开发以电竞为核心的服务。

在此之前，应书岭还曾创立号称是新三板“移动电竞第一股”的英雄互娱（NQ:430127），该公司还计划在A股上市，但尚未实现。除此之外，应书岭还曾担任中国手游娱乐集团有限公司总裁职务。

腾讯等加码，市场份额超过七成

值得一提的是，英雄体育VSPN已获得腾讯、天图资本等的投资。本次上市前，英雄体育VSPN创始人、董事长兼首席执行官（CEO）应书岭直接持股18.87%，并与其一致行动人合计持股35.05%。同时，腾讯持股13.54%。

目前，英雄体育VSPN的业务包括王者荣耀、和平精英、AOV、FREE FIRE、穿越火线、PUBG、PUBG MOBILE、Kartrider Rush、QQ飞车手游、炉石传说、LOL、皇室战争、球球大作战、FIFA Online 3、DNF等29款游戏的官方、职业赛事提供一站式综合服务等。

招股书显示，英雄体育VSPN于2020年，在全球为21款电竞游戏运营了77项电竞赛事，举办比赛超过2000场。其中，《王者荣耀》、《和平精英》、《绝地求生》、《绝地求生手机版》的顶级赛事均由英雄体育VSPN承办。

自2017年起，英雄体育VSPN是全球最大的移动电竞联赛KPL赛事的唯一赛事运营商，并在2019年10月至2021年12月期间与腾讯共同管理PEL联赛。同时，该公司协助腾讯将《王者荣耀》、《QQ飞车》、《决胜时刻系列》及《穿越火线》等电竞游戏商业化。

根据弗若斯特沙利文报告，2020年，按举办的赛事数目计，英雄体育VSPN于亚洲位列第一；而按来自电竞赛事业务及商业化的收益计，英雄体育VSPN在中国位列第一。报告还显示，英雄体育VSPN于2020年占中国电竞赛事行业市场份额高达75.8%。

截至2021年9月底，英雄体育VSPN已将业务扩展至东南亚、美洲、欧洲等地的十多个国家和地区。截止同期，英雄体育VSPN旗下共管理5589名活跃达人与主播，且与18家知名电竞俱乐部达成了合作，负责其直播及商业化活动。

天美电竞入场，分食市场“蛋糕”

而据媒体报道，2021年1月，来自腾讯电竞及天美工作室的多位制作人集中发布了2021天美电竞项目计划，涵盖电竞城市合作、赛事体系升级、硬件设施拓展等方面。同年12月，天美电竞正式启动。

这意味着，腾讯或将夺回KPL（王者荣耀职业联赛）。就在2022年6月21日，腾讯天美电竞制作中心演播室集群项目签约暨2022年王者荣耀甲级职业联赛夏季赛启动仪式在深圳市罗湖区动漫基地举行，其中2022年王者荣耀甲级职业联赛夏季赛落地深圳罗湖。

据介绍，腾讯天美电竞制作中心演播室集群项目是为满足天美电竞赛事制作需求而设立的制作中台，主要承载王者荣耀、QQ飞车、使命召唤手游等众多热门产品的电竞赛事制作、电竞内容分发、场馆远程传输、电竞教育培训、电竞艺人管理、制播技术预研等业务。

这也代表着，英雄体育VSPN或将失去来自王者荣耀的赛事举办收入。此前招股书显示，英雄体育VSPN在2019年、2020年和2021年1-9月（前三季度）的收入分别为9.27亿元、8.92亿元和13.22亿元。

在此之前，腾讯互娱曾在2019年1月与拳头游戏合资创办了腾竞体育，此后《英雄联盟》的LPL的赛事开始由其独立运营管理。若失去了“王者荣耀”，对英雄体育而言是“致命”打击，市场“蛋糕”所剩无几。

找寻其它出路，并购加速扩张

按收入结构来看，英雄体育VSPN来自电竞赛事运营的收入从2019年的6.24亿元下滑至2020年的4.92亿元；2021年前三季度，英雄体育VSPN来自电竞赛事运营的收入则为4.66亿元；对应的占比分别为67.3%、55.1%和35.3%，持续走低。

而之所以占比持续下滑，与英雄体育VSPN收购了其它业务有关。2021年3月，英雄体育VSPN完成并购上海厚翰后发展了社群运营业务。自2021年以来，社群运营业务为该公司带来了3.43亿元的收益，占期内总收入的25.9%。

此外，英雄体育VSPN还与Team Liquid、T1、WE、QGhappy及4AM等18家职业电竞俱乐部合作，管理其在中国的直播及商业化活动。招股书显示，英雄体育VSPN的商业化收入由2019全年的2.68亿元增至2020年的3.05亿元，2021年前三季度为4.51亿元。

随着业务的扩张，英雄体育VSPN的亏损规模也在持续增加，2020年的净亏损为5.96亿元，而在2019年则实现净利润3077.4万元，2021年前三季度为净亏损13.64亿元。于业绩期内，该公司经调整净利分别为3949.6万元、-8840.6万元和-3.17亿元。

贝多财经通过查阅招股书了解到，英雄体育VSPN亏损扩大的主要原因在于销售成本上涨过快。从2021年前三季度数据来看，英雄体育销售成本高达13.59亿元，较2020年同期的5.23亿元大幅增长159.85%，甚至超过同期的收入规模。

不过，英雄体育VSPN则表示，“销售成本上升，主要是因为电竞内容制作成本上升，以及向达人及主播支付的费用、员工及劳工成本上升所致。”该公司坦言，未来将持续投资业务合伙、媒体版权、技术、人才、内容及其他计划，公司或于日后持续录得亏损。

未来，英雄体育VSPN能否找到盈利点尚需观察。